一颗财丸

Appearance

美国国债ETF ​

美国国债(U.S. Treasury Bond) 是美国联邦政府发行的债券，用于筹集资金支持政府的各类开支和预算需求。

美国国债因为有美国政府背书，被公认为全球最安全、流动性最好的资产。

美国财政部负责发行国债，在一级市场直接购买美国国债的一般是大型金融机构（承销商）、机构投资者、外国政府、资产量级很大的个人投资者等。

美国国债发行之后，可以在二级市场上交易，我们普通投资者主要购买的，就是在二级市场交易的美国国债或者资管机构发行的美债ETF产品。

美国国债的种类 ​

美国国债一共有6种：

  1. 短期债券(Treasury Bills, T-Bills)
  2. 中期债券(Treasury Notes, T-Notes)
  3. 长期债券(Treasury Bonds, T-Bonds)
  4. 浮动利率债券(Floating Rate Notes, FRNs)
  5. 通胀保护债券(Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS)
  6. STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities)

其中前三种T-Bills, T-Notes, T-Bonds是最广泛交易的三类债券。

1、短期债券(Treasury Bills, T-Bills) ​

  • T-Bills到期时间为一年以内，一般为4、8、13、26、52周。
  • T-Bills每张面值为100美元。
  • T-Bills是以折价方式发行的，即购买时低于面值，到期时按面值赎回。投资者的收益来自于购买价和面值之间的差额。

2、中期债券(Treasury Notes, T-Notes) ​

  • T-Notes到期时间为2到10年，一般为2, 3, 5, 7, 10 年。
  • T-Notes每张面值为100美元。
  • T-Notes每6个月按照固定的票息率(Coupon Rate)支付一次利息。

3、长期债券(Treasury Bonds, T-Bonds) ​

  • T-Bonds到期时间一般为20年或30年。
  • T-Bonds每张面值为100美元。
  • T-Bonds每6个月按照固定的票息率(Coupon Rate)支付一次利息。

债券价格和市场利率的关系 ​

债券的价格和市场利率之间是反向的关系。

因为债券的面值、到期时间、票息率在发行的时候就已经确定好了，即锁定了未来的一系列现金流。

而债券在二级市场上的交易价格，会是这一系列现金流，使用市场利率折现后的结果。

即：

  • 市场利率上升时，使用较高的利率折现未来的固定现金流，债券价格就会下降。
  • 市场利率上升时，使用较低的利率折现未来的固定现金流，债券价格就会上升。

衡量债券价格和市场利率关系有一个很专业的指标，叫做久期(Duration)。

比如，当前美国短债ETF(SGOV)的久期为0.09年，那么

  • 如果市场利率上升1%，SGOV的价格就会下降0.09%。
  • 如果市场利率下降1%，SGOV的价格就会上升0.09%。

所以SGOV这种短债的价格，对市场利率很不敏感，波动很小。

比如，当前美国20年期国债ETF(TLT)的久期为16.03年，那么

  • 如果市场利率上升1%，TLT的价格就会下降16.03%。
  • 如果市场利率下降1%，TLT的价格就会上升16.03%。

那么TLT这种长债ETF的价格对利率就会非常敏感，美联储降息的速度、幅度，或鸽派，或鹰派的发言，都会引起TLT的大幅波动。

注意

需要注意的是，市场利率不是一个官方给出的值，而是一个市场共识，影响市场利率的因素包括很多经济因素，而美联储公布的美国联邦基金利率是一个重要的影响因素。

影响一个债券或债券ETF久期的指标包括债券的到期时间、债券的票息率。

  • 到期时间越长，久期越长
  • 票息率越低，久期越长

但对于计划持有到期的投资者，可以直接购买单只美债，在买入那一刻，你的收益率就已经确定好了，后续的市场价格也不用太关心。

投资美国国债的两种方式 ​

普通投资者投资纯美债的产品，主要有两种方式：

1、直接购买美国国债

2、购买美国国债ETF

直接购买美国国债 ​

我们可以在很多渠道直接购买单只美国国债，比如美股券商、比如境外的银行。

在银行渠道购买国债，银行一般不收取手续费，但债券的价格会比市场价格高，银行赚的是卖给你的价格和市场价格之间的差价。

在美股券商渠道购买国债，交易价格是实时的市场价格，但券商要收取交易佣金，部分券商还有平台费、托管费等等。

在券商购买美国国债的流程，大家可以参考这篇文章:盈透证券购买美国国债手把手教程

大家在各种渠道购买时要注意下这些费率的情况。

比如：

  • 在盈透证券购买美国国债的佣金为面值的0.002%(0.2基点)，最低佣金5美元，再加一些第三方费用，无平台费，无托管费。 详见盈透证券佣金与费用
  • 在富途证券购买美国国债的佣金为面值的0.08%，平台费为面值的0.04% (最低2美元，最高15美元)，托管费为年化0.08%。详见富途证券(香港)佣金与费用

以购买1万美元面值美国国债计算，

  • 盈透交易费用为最低佣金5美元。
  • 富途交易费用为12美元，再加上每年支付托管费约8美元。

以购买10万美元面值美国国债计算，

  • 盈透交易费用为最低佣金5美元。
  • 富途交易费用为120美元，再加上每年支付托管费约80美元。

买的越多，交易费用相差越大，购买时要注意这部分的差异。

购买美国国债ETF ​

美股市场有非常多不同的美国国债ETF，而且ETF收费便宜、投资起来方便，大家可以根据自己的投资目的、风险偏好选择不同到期时间/久期的美国国债ETF购买。

这里给出一些，规模较大的，不同久期/到期时间的美债ETF供大家参考。

代码
ETF名称
平均到期时间
有效久期
费率
SGOViShares 0-3 Month Treasury Bond ETF0.11年0.10年0.09%
BILSPDR® Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF0.15年0.15年0.1356%
SHViShares Short Treasury Bond ETF0.28年0.27年0.15%
SHYiShares 1-3 Year Treasury Bond ETF1.95年1.86年0.15%
VGSHVanguard Short-Term Treasury ETF2.0年1.9年0.04%
SCHOSchwab Short-Term U.S. Treasury ETF2.0年1.9年0.03%
IEIiShares 3-7 Year Treasury Bond ETF4.76年4.31年0.15%
SPTISPDR® Portfolio Intermediate Term Treasury ETF5.56年4.91年0.03%
SCHRSchwab Intermediate-Term U.S. Treasury ETF5.6年5.0年0.03%
VGITVanguard Intermediate-Term Treasury ETF5.6年5.0年0.04%
BIVVanguard Intermediate-Term Bond ETF7.2年6.1年0.04%
TIPiShares TIPS Bond ETF7.06年6.38年0.19%
GOVTiShares U.S. Treasury Bond ETF7.52年5.74年0.05%
IEFiShares 7-10 Year Treasury Bond ETF8.54年7.10年0.15%
TLHiShares 10-20 Year Treasury Bond ETF17.22年12.41年0.15%
SPTLSPDR® Portfolio Long Term Treasury ETF22.31年14.73年0.03%
VGLTVanguard Long-Term Treasury ETF22.4年14.9年0.04%
TLTiShares 20+ Year Treasury Bond ETF25.79年16.03年0.15%
注: 以上"平均到期时间"、"有效久期"数据截止自2025.1.2

我应该买哪一种：美国国债 vs 美国国债ETF ​

大家常问的一个问题是，我到底应该直接购买国债，还是购买国债ETF？

根据上面的信息，我们可以知道直接购买美国国债和购买美国国债ETF主要有下面几个区别：

1、现金流和对利率变化的反应不同。

直接购买国债就是购买的单只国债，有固定的现金流和固定的到期时间。并且随着时间的推移，到期期限越来越短，长债变中债，中债变短债，直至到期，市场利率对这只债券的价格影响会越来越小；

美国国债ETF是一篮子国债的集合，并且是永续的，里面的债券会不断进行轮换，保持整个ETF有一个相对稳定的到期时间/久期，ETF的价格也就随着利率变化有相对固定幅度的变化；每年的派息数额也会随着底层债券组合的变化而变化。

2、交易佣金和流动性不同

美国国债交易有独立的佣金结构，以及可能有每年的托管费，相对美债ETF交易门槛会高一些，以及流动性相比美债ETF会低一些；

美国国债ETF的交易收费是和股票是一致的，但ETF本身每年也会有一定的管理费。美债ETF的流动性非常好，很适合做交易。

3、派息方式不同

美国国债一般每6个月派息一次，而美国国债ETF一般每月派息；

那么，我的建议就是:

1、如果希望有稳定的现金流，计划持有到期，金额较大，就直接买美国国债；

2、如果投资目的是做交易，顺便收息，那就买美国国债ETF；比如持有短债做资金管理，随时提取；或者持有中长期债券，博利率波动。

投资美国国债的税收问题 ​

大家知道，作为中国税收居民，因为和美国有税务协定，所以中国税收居民(通过填写W-8BEN表格确定)投资美国股票股息税10%，无资本利得税。

那么投资美国国债，还有一点差异，就是中国税收居民投资美国国债是免利息税的。

具体操作方式是:

如果你是直接买的美国国债，支付利息的时候全额支付，不扣税。

如果你是买的美国国债ETF，在ETF每月派息的时候，仍然会预扣10%的股息税，然后等第二年年初的时候，券商会根据税务部门的文件，计算应该退回的金额。

如果ETF的资产全部是美国国债，预扣税会全额返还；如果ETF里即包括美国国债，又包括其他非免税的资产，则会按国债的比例返还。

注意

各个券商在退税时间和退税额度方面略有差异。而且有的小券商或者不支持退税，或者不支持填写W-8BEN表格，或者派息时扣掉了很多费用等等，如果大家对此有疑问的，请咨询各自的券商客服。

参考 ​