2026年第34周: 对冲基金的成本到底有多高
一、研究下境外的对冲基金
现在美股市场太稳了，虽然底层板块有轮动，但大盘指数非常的稳定，不仅绝对位置在高位，波动也是在历史低位。
在这种情况下，我自己想买的标的，都不太买的下手。
所以现在也在看一些其他的投资方式，比如境外的对冲基金。
对冲基金相比其他的投资方式，最大的优点是会“控制回撤”。也就是在市场热情很高，估值很高的时候，它买的进，跟的上市场收益；然后当市场发生风险的时候，对冲基金也有策略能止损甚至通过做空获利，在大盘下跌的时候，少跌甚至还有收益。
涨的时候跟得上，跌的时候少回撤，这样一轮周期下来，其实是有很多对冲基金长期业绩能过跑赢标普500的，然后波动又比标普500小，夏普系数(收益/波动)就远超标普500了。
但对冲基金的门槛也高
1、对冲基金需要是合格投资者才能买，在香港的话，就是需要有800万港币的金融资产证明。
2、对冲基金的费率也很高，典型的费率结构是2/20，也就是每年2%的管理费，20%的业绩提成；
然后还有一种费率结构叫pass-through（转嫁费）的模式，也就是把对冲基金所有的运行成本都赚嫁给投资者，从基金资产里扣，这些成本包括人员工资、办公场地和设备、金融交易系统采购费、基金合规费、员工差旅福利等等，也就是一切一切的成本都从基金资产里扣。
根据对冲基金管理规模的不同，pass-through（转嫁费）占基金总资产的比例，会在3% - 10%之间，也就是如果规模小的对冲基金，光pass-through费就有可能把收益全部吃掉了。
然后在转嫁费的基础之上，20%的业绩提成也仍然是要扣的。
顶级的对冲基金，在扣除上述成本之后，给投资者的费用收益，仍然能跑赢标普500，可见对冲基金在市场上真正赚到的钱，是多么的夸张。
3、大部分对冲基金不直接对散户销售，或者要求单笔买入金额在500万美元、1000万美元这个量级；对于一般的散户投资者，要想买入顶级的对冲基金，就要通过一个Feeder基金去买，单笔买入额度降到10万-20万美元左右，然后这个Feeder基金再将汇总的这些钱，买入母基金。但这样，再Feeder基金层面，会再多一层管理费。
4、对冲基金的锁定期也很长，赎回也有很多限制，比如赎回需要提前100多天通知，然后赎回比例也有限制，比如每季度只能赎回5%，那这样的话，要5年时间才能全部赎回了。
5、对冲基金也有很大的风险，之前也有很多对冲基金，之前的业绩一直很好，但后面突然一个暴雷，导致投资者血本无归了。
所以，对冲基金，也是资产量非常大，能够承受业绩风险和流动性风险的高净值人群，拿一部分钱去投资的标的。
二. 家庭责任账户
1、财务松弛帐户
本周实盘净值1.1418（2025年3月开始统计净值），相比上周上涨0.55%。中概仓位下跌0.58%，A股基金仓位下跌0.16%，美股仓位上涨3.76%。
财务松弛帐户的 泡泡玛特+标普全球+达美乐 FCN组合派发第三期票息，到账 782.9美元。这个组合里目前标普全球、达美乐已经超过敲出价了，泡泡玛特距离敲出价还有8.5%。
还有一个FCN组合IBKR+GE+MCO+META，周四是第5期观察日，没有敲出，下周会再收到785美元票息。第5期没有敲出，意味着这个组合一定可以拿满6期票息了。
从目前的价格看，也没有敲出的可能，9月份就又有一份FCN本金到账，等待配置了。
不过目前美股波动很小，恐慌指数持续低位，FCN派息都不太理想，目前还没有合适的配置标的，需要再耐心等待下。
我建了一个人数很少的群，每个交易日分享FCN报价信息，有需求的朋友在群里沟通，如果：
- 有购买需求；
- 资产证明在600万人民币以上（买这类产品的要求，需要做认证，资产证明可以包括存款、证券、基金等账户的资金）
符合以上2点，可以扫描文章末尾二维码加我微信，我邀请加入。
财务松弛帐户的三笔期权也到期了，到期没有行权，期权金也安全落地了。
这三张期权，一张腾讯的Put，一张腾讯的Call，一张泡泡玛特的Put，全都是8月28日到期，累计收获4300港币期权金。
目前财务松弛帐户的持仓情况如下：
2、父母养老收息帐户
爸妈养老收息证券账户仓位净值1.0479(2026年1月开始统计净值)，相比上周上涨了0.78%。
收息帐户的FCN到期了，这周5万美元的本金和625.5美元的最后一期票息，都到账了。
本来计划再买一只FCN，无缝续上的，但目前的FCN报价都不太理想，就先持币等待一下吧。
收息帐户卖持有的中海油的2张Put也到期了，没有被行权，期权金安全落地，这两张Put一共收获1200港币的期权金。
FCN本金返还后，目前收息帐户的类现金比例有34%了。
目前看一些美国的封闭式基金，美国的金融业真是藏龙卧虎，有些封闭式基金有近百年的历史，经历过1929 年大萧条、二战、1970年代石油危机、2000年互联网泡沫、2008金融危机、2020年疫情、2022年加息，仍然健在，运营非常稳健。
这些封闭式基金派息也非常稳健，有些有90多年的派息历史了，这些基金可以作为收息帐户的备选标的。
封闭式基金一般情况下会折价，也就是市场交易价格比基金净值低，但现在的美股市场太热，导致这些封闭式基金也没有折价，或者折价微乎其微了。
也要要等，市场波动的时候，封闭式基金折价大的时候买才划算。
不管是自己直接投资也好，FCN也好，封闭式基金也要，都要等机会，都是“风浪越大，鱼越肥”
收息帐户的持仓结构如下：
3、牛牛的教育成长账户
牛牛账户的钱目前已经全部买成保费融资了，目前已经还了4个月的利息。
目前我觉得性价比很好的产品，是贷款利率只有2.5%的保费融资/保费抵押产品。
如果是保费融资，门槛就是要提供香港资产证明，如果资产在香港，这个产品就非常合适。
如果是保费抵押，就是要先把保费交完，银行再放贷款的模式，这种就不需要提供资产证明了，保费抵押的杠杆还比保费融资高一些，在收益率上也能再拔高一些。
关于这款产品的细节，可以看这篇文章：
如果对保费融资感兴趣的朋友，可以加到我的保险群，这样当好产品有额度的时候，能及时通知到大家
四、联系小丸子
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