丸子早上看美股 2025-12-09

#日报# 美债投资，看美联储今晚议息结果～美股投资，仍然看AI

1、TLT没再跌了，市场静等今天美联储的降息结果

昨天TLT小幅波动，收盘微涨0.10%，美国20年期国债收益率4.78%。

TLT没有继续跌了，实盘里的第三个点位就先等着，看看美联储今天晚上的降息结果。

Fedwatch工具显示，今天晚上降息25个基点的概率是88.6%，但对明年1月份再降25个基点的概率就只有21.6%。

所以，市场认为今天降息差不多“板上钉钉”了，但要根据美联储理事的点阵图和鲍威尔的演讲内容，来推测明年的降息路线。

如果美联储对明年降息很“抵抗”的话，中长期的美债收益率可能还会维持高位。

还有一个变量，明年5月，美联储主席要换人，换人之后美联储是什么风格，还说不定呢。

虽然短期内利率往哪个方向走并不能确定，但我仍然认为现在还是处于降息周期内。

如果短期收益率降到3.50%这个区间了，中长期国债收益率也飞不了太远去。

如果长债收益率有机会继续上涨，就继续再增配TLT，但不会无限的加，会有一个仓位上限。

如果长债收益率变成非常的“诱人”，也不介意再增加一些，用于长期配置的单只美债。

2、美股大盘平稳，摩根大通拖累金融板块

美股整体表现平稳，标普500微跌0.09%，纳斯达克100上涨0.16%。

金融板块下跌，金融行业ETF(XLF)下跌0.37%，摩根大通(JPM)下跌4.66%。

摩根大通是美国最大的银行，对美国经济非常重要。

摩根大通指引2025年支出1050亿美元，超过市场预期，引发了市场对银行业的担忧，也让人联想到2022年，同样是摩根大通的支出增加，引发了股价暴跌和市场动荡。

市场目前整体处于神经比较敏感的时刻。

3、美国政府允许英伟达向中国出售H200芯片

经过Jensen Huang的不断游说，美国政府终于允许英伟达向中国出售“次高端”的H200芯片，但美国政府要狮子大开口，抽成25%。

具体细节怎么落实，还不是很清楚。

英伟达游说的逻辑是：卖给中国芯片，可以让美国芯片占领中国市场，中国就没有动力去自我创新，搞出自己的高端芯片了...

但我认为，这个其实纯粹是为了商业利益的包装。

美国向中国销售高端芯片，可以加快中国AI产业的发展和普及。

但中国自主研发芯片的动力也不会减弱，因为时刻要防着美国下一次搞事情，必须两手准备的。

这次允许出售，无非是英伟达想赚钱，特朗普政府也想赚钱而已。

这个消息出来后，英伟达的股价变动也不大，前天微涨1.72%，昨天微跌0.31%，仍然在窄幅波动。

我认为波动不大的原因，还是因为中国市场的收入，占英伟达的总收入份额已经不多了。

而英伟达的更大的压力，还在于怎么解除市场对AI泡沫的担忧，以及对Google TPU替代的担忧。

4、AI有没有泡沫？

我认为是有的，市场对AI的短期太过乐观了，现在投入的资金，应该有一些是没有好的经济回报的。

但AI泡沫会不会破却是另外一个问题。

AI泡沫会有2种可以的路径：

1）泡沫破裂，有关公司市值大跌，甚至有些破产，市场出清，重新开始。

2）目前的位置继续维持着，不再大涨，静静的等待AI的发展，能够匹配上目前的估值。

当然，认为目前不存在AI泡沫的人，会预期股市继续大涨，英伟达从现在的4.5万亿，再次突破5万亿，冲到10万亿，甚至20万亿。

什么情况都有可能发生，但我自己的真金白银，还是会以相对保守的方式投资，追求更高的确定性和安全边际。

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